3月中旬以來(lái)，L1905期貨價(jià)格走出了橫盤(pán)整理的行情，表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺。對(duì)期價(jià)形成支撐的主要是地膜消費(fèi)旺季與中下游企業(yè)“搶稅點(diǎn)”備庫(kù)等一些短期因素，考慮到需求支撐即將放緩，而供應(yīng)壓力并不會(huì)明顯減輕，判斷4月聚乙烯的基本面仍將面臨較大的壓力，下跌風(fēng)險(xiǎn)尚未完全解除。

第一，本周石化庫(kù)存的快速下降主要有兩方面原因：一方面是地膜傳統(tǒng)旺季構(gòu)成了較強(qiáng)的剛需支撐，另一方面則是中下游企業(yè)為了更多的進(jìn)項(xiàng)抵扣，搶在增值稅正式下調(diào)之前提前備貨，而這無(wú)疑會(huì)透支部分后期的需求。

第二，調(diào)研顯示，地膜國(guó)家厚度標(biāo)準(zhǔn)從0.008mm到0.010mm的提高并沒(méi)有給2019年LLDPE原料需求帶來(lái)明顯增量，華北地區(qū)執(zhí)行力度較為松散，而西北新疆等地因氣候條件相對(duì)苛刻，早在前兩年就已經(jīng)開(kāi)始使用0.010mm的厚膜。此外，即使是在旺季時(shí)段相對(duì)較晚的西北地區(qū)，目前地膜的生產(chǎn)也已接近尾聲，因此旺季需求對(duì)LLDPE價(jià)格的支撐可能逐漸減弱。

第三，4月PE進(jìn)口供應(yīng)依然會(huì)有比較大的壓力。在增值稅降低以后，眾多進(jìn)口貿(mào)易商都紛紛通過(guò)“買(mǎi)現(xiàn)貨拋盤(pán)面”的套利行為賺取稅差，同時(shí)也將一部分3月末到港的進(jìn)口PE的報(bào)關(guān)時(shí)間推遲至4月，因此在一季度持續(xù)壓制價(jià)格的進(jìn)口壓力在4月甚至5月上旬仍不會(huì)有明顯減輕。

最后，2019年是石化檢修的小年，4月PE的檢修量將同比大幅減少，國(guó)內(nèi)供應(yīng)可能會(huì)持續(xù)處在相對(duì)較高的水平。

綜上所述，L1905價(jià)格在4月仍存在比較大的下跌風(fēng)險(xiǎn)，下方支撐動(dòng)態(tài)參考回料價(jià)格，目前靜態(tài)含稅水平約在8000元/噸左右。

不過(guò)對(duì)于9月合約而言，隨著外盤(pán)庫(kù)存降低，進(jìn)口到港在5—6月大概率會(huì)逐漸減少，同時(shí)國(guó)內(nèi)檢修量雖然同比依然偏低，環(huán)比卻會(huì)呈現(xiàn)逐漸上升的趨勢(shì)，因此PE整體供應(yīng)壓力屆時(shí)將較4月有明顯減輕，反彈動(dòng)能可能會(huì)逐漸積蓄。

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